聚星科技2026年中报：营收净利倍增现金流承压，电接触材料放量成新引擎

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产品2026H1营业收入同比增减毛利率毛利率变动电触头7.59亿元+134.27%28.30%+7.62个百分点电接触元件1.44亿元+36.67%30.78%+3.31个百分点电接触材料3.90亿元+324.00%9.13%+3.43个百分点其他3,979.96万元+148.92%21.71%+26.91个百分点

分区域看，内销收入13.01亿元，同比增长159.83%，毛利率22.52%，提升5.41个百分点；外销收入3,174.48万元，同比下降13.11%，毛利率32.68%，下降7.47个百分点。外销占比由上年同期的约6.8%降至2.4%，海外业务收缩与内销高增长形成对比。

产品收入占比2025年全年2026H1电触头58.46%56.96%电接触元件18.85%10.79%电接触材料18.54%29.25%

2025年全年电接触材料收入2.29亿元（+66.48%），2026年上半年即达3.90亿元，超过2025年全年水平，占收入比重由18.54%升至29.25%，跃升为第二大收入来源；电接触元件占比由18.85%降至10.79%。增长引擎从电触头单轮驱动切换为"电触头+电接触材料"双轮，2025年年报提出的"银合金材料销售额跃升计划"得到实质兑现。

指标2025年全年2026H1营业收入12.35亿元（+23.26%）13.33亿元（+148.06%）归母净利润1.20亿元（+3.42%）1.84亿元（+239.98%）毛利率18.75%22.76%经营活动现金流净额+751.60万元-3.04亿元资产负债率（合并）39.05%53.83%应收账款周转率3.042.31

2025年全年收入增速23.26%、归母净利润增速3.42%，毛利率由21.66%降至18.75%，经营现金流转正至751.60万元；2026年上半年收入、利润增速大幅跳升，毛利率回升4.08个百分点。但盈利高增的同时，经营现金流由正转负且缺口达3.04亿元，应收账款、存货余额增速（+61.15%、+69.35%）与收入增速（+148.06%）大体同步，属于收入放量过程中的营运资金占用扩张；负债率上升、流动比率下降，资金链对短期借款与应付票据的依赖度提升。

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